Bugün Merkez Bankası’nın Yeni Başkanı Fatih Karahan başkanlığındaki ilk Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının kararı açıklanacak. Bildiğiniz üzere geçtiğimiz ay Hafize Gaye Erkan görevden alınmış yerine başkan yardımcısı olan Fatih Karahan atanmıştı. Zannedilenin aksine bu değişiklik piyasalar tarafından olumlu algılanmış ve beklentiler yeni başkanın daha şahin para politikası yapacağı şeklinde oluşmaya başlamıştı. Başkan değişikliğinin hemen sonrasında düzenlenen yılın ilk Enflasyon Raporu toplantısında yeni başkan başarılı bir sınav vererek önemli sözlü yönlendirmelerde bulunmuştu. Enflasyon Raporu toplantısındaki açıklamalar ve soru-cevap kısmındaki yönlendirmelere göre bugünkü PPK’da bir faiz değişikliği beklenmiyor. Bu bakımdan bugün PPK’nın politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %45’te sabit tutacağını öngörüyoruz. Elbette PPK metni çok önemli olacak. Metinde önemli değişiklikler yapılmasını ve yeni başkanın tutumunun metne yansıtılmasını bekleriz. Buradaki en önemli mesajın enflasyon beklentilerinde bozulma olması halinde politika faizi artışı yapılacağına ilişkin güçlü bir mesaj olduğunu değerlendirebiliriz. Peki enflasyon beklentilerinde son durum ne? Her ne kadar Enflasyon Raporu toplantısında Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Cevdet Akçay yılsonu enflasyon tahminini yukarı yönlü güncellemek için bir neden olmadığını söylemiş olsa da yine Banka’nın son gerçekleştirdiği Piyasa Katılımcıları Anketi’nde cari yıl sonu enflasyon beklentisinin %42,04’ten %42,96’ya yükseldiğini belirtmekte fayda var. Bu durum benim de bir süreden bu yana gündemde tutmaya çalıştığım üzere enflasyon beklentilerinin çıpalanmasında güçlük çekildiğinin önemli bir göstergesi. Bu konunun yıl boyunca gündemde olacağını ve nihayet 9 Mayıs’taki yılın II. Enflasyon Raporu’nda bir güncelleme gelebileceğini şimdiden not etmekte fayda var. Bunun birkaç nedeni var. İlki Merkez Bankası’nın tahminlerinin gerçekçi olması gerektiği. Elbette Merkez Bankası enflasyonla mücadele sürecinde beklentileri çıpalamak için piyasa beklentilerine görece olarak iddialı bir ara hedef belirleyebilir. Ancak bir merkez bankasının esas iddialı olması gereken konu hedeflerinin gerçekçi olmasıdır. Bir diğer neden döviz kuru geçişkenliğinin halen çok yüksek seviyede olması. Yani kurdaki artış enflasyona çok ciddi şekilde etki etmeye devam ediyor. Diğer yandan içerideki döviz talebi de güçlü bir şekilde sürüyor. İlave olarak ABD Merkez Bankası Fed’in faiz indirimlerine tahmin edilenden daha geç başlayacak olması da önemli bir baskı unsuru. Tüm bunlara bakarak cari yılsonu için enflasyon tahminini %36’da tutmak çok mümkün görünmüyor. Bu bakımdan iki seçenek var. İlki Merkez Bankası’nın %36’nın ulaşılabilir olduğunu ispat etmek için güçlü faiz artışı da dahil olmak üzere ilave sıkılaştırma adımları atmaya başlaması. İkincisi ise yıl sonu enflasyon tahminini mevcut koşullara bakarak daha gerçekçi bir yere çıkarması. Özetle bir süre daha Merkez Bankası, enflasyon, politika faizi ve döviz kuru tartışmalarının devam ettiğini göreceğiz. Ancak bir hakkı teslim edelim: Merkez Bankası’nın işi bu süreçte hiç kolay değil.